- Details
- Category: บทวิเคราะห์
- Published: Thursday, 12 September 2019 15:45
- Hits: 1940
บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : ติดตามความเคลื่อนไหวอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ
ติดตามความเคลื่อนไหวอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ
• การที่แนวโน้มเจรจาการค้าจีน-สหรัฐที่ดีขึ้น ทำให้นักลงทุนขายสินทรัพย์ปลอดภัย เช่น พันธบัตร ทองคำอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ (Bond Yield: BY) ปรับเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะนี้ ล่าสุดรุ่น 10 ปี เป็น1.7602% ก็มีส่วนทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรไทยเพิ่มขึ้นไปด้วย ล่าสุดรุ่น 10 ปีเป็น 1.643% ตามรูปด้านล่าง
• ตลาดหุ้นไทยได้รับผลกระทบ และมีการขายหุ้นที่มีธุรกิจปลอดภัย คือ มีข่าวดีเรื่องเจรจาการค้า แต่หุ้นกลับทยอยปรับลดลง เพราะกังวลว่า Fed จะลดดอกเบี้ยน้อย หรือ ความถี่น้อยลง กับมีแรงขายในสินทรัพย์ปลอดภัย เช่นREITs & IFFs และโรงไฟฟ้า ระยะสั้นหลักทรัพย์ที่ไม่ผันแปรตามเศรษฐกิจ (Defensive) หรือเป็นธุรกิจปลอดภัย กลับมีความเสี่ยง เช่น สื่อสาร สาธารณูปโภค เช่น TTW, EASTW และพาณิชย์บางตัว เช่น CPALL, BJC โดยเฉพาะในการประเมินมูลค่าหุ้นด้วยวิธี DCF อัตราดอกเบี้ยไร้ความเสี่ยง (Risk free rate) เพิ่มขึ้น อัตราคิดลด (WACC) ปรับเพิ่ม ก็จะยังผลให้มูลค่าเหมาะสม (Fair Value) ปรับลดลง
• เหตุการณ์สำคัญคือ จะมีการประชุม ECB ในวันนี้ หากมีการลดดอกเบี้ย ก็จะทำให้ยูโรอ่อน ดอลลาร์แข็ง และBY ยิ่งเพิ่มสูง แต่ที่ผ่านมาอาจมีการเก็งกำไรในเรื่องนี้ไปส่วนหนึ่งแล้ว วันนี้ต้องติดตามจะมี sell on fact หรือไม่ คือแทนที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯจะปรับขึ้น ก็กลับปรับลง ส่วนประชุมเฟด 17-18 ก.ย.62 หากเฟดมีการลดดอกเบี้ย ดอลลาร์อ่อนค่า BY ก็มีโอกาสจะปรับลงได้ จึงทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯมีความผันผวนสูง
• สภาพแวดล้อมอัตรา BY ติดลบในหลายประเทศ อาจจะช่วยลดปัญหา BY สูง เพราะนักลงทุนจะหันไปลงทุนประเทศที่มี BY เป็นบวก เมื่อมีอุปสงค์ในพันธบัตรมากๆ โดยเฉพาะของสหรัฐก็จะทำให้ BY กลับมาปรับลงได้
• คำแนะนำ: ติดตาม BY ช่วงนี้อย่างใกล้ชิด หากปรับขึ้นต่อ จะส่งผลลบกับ SET แต่หากปรับลง SET จะดีขึ้น อย่างไรก็ตาม การที่ BY ปรับขึ้นในระยะนี้อาจเป็นเพียงระยะสั้น ผลกระทบที่เกิดขึ้นจึงเป็นเพียงชั่วคราวนอกจากนี้ผลกระทบด้านดีของ BY เพิ่ม คือ เม็ดเงินลงทุนเคลื่อนย้าย (Fund Flow) จะออกจากสหรัฐฯไปประเทศอื่นๆ หรือเงินไหลออก แต่กลับไม่ปรากฎนักในระยะนี้ นอกจากนี้เรื่องการเจรจาการค้าจีน-สหรัฐฯ หากออกมาดี มีแนวโน้มจะจบได้ อาจกลับเป็นปัจจัยบวกที่มีอิทธิพลเหนือกว่าเรื่อง BY เพราะความกังวลว่าเศรษฐกิจสหรัฐและเศรษฐกิจโลกจะชะลอ เข้าสู่ระยะถดถอย (Recession) คลี่คลายไปได้ ล่าสุดจีนส่งสัญญาณดี ไม่คิดภาษีนำเข้าสินค้าสหรัฐ 16 รายการ
นักวิเคราะห์&กลยุทธ์ : สมบัติ เอกวรรณพัฒนา : [email protected]
