CNS Daily Strategy: คาดตลาด “UP” ต้าน 1677/1683จุด รับ 1658/1656จุด ตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการการว่างงานรายสัปดาห์ของสหรัฐฯ ที่ลดลงดีกว่าคาด รวมถึงการส่งออกเดือน กค 2019 ของจีน ที่พลิกมาขยายตัว +3.3% น่าจะทำให้ความเชื่อมั่นต่อเศรษฐกิจโลก จะถูกประคองได้ด้วยวงจรนโยบายการเงินผ่อนคลายเพิ่มสูงขึ้น กอปรกับค่า Equity Risk Premium ของไทย ที่สูง 4.38% มากกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 3.52% จะทำให้ตลาดหุ้นยังถูกขับเคลื่อนด้วยความน่าสนใจของผลตอบแทนคล้ายวงจรปี 2007 วันนี้แนะ Theme: “Earning Play” : AMATA, CPF, WHA

 

Nomura : Key Factors

• (+) Leading Indicators: VIX Index ดัชนีวัดความผันผวนของ S&P500 ลดลงสู่ 16.91จุด จาก 24.81จุด, THAI CDS 5Yr ลดลงเหลือ 33.857 สะท้อนความเสี่ยงเริ่มลดระดับลง

• (-) Trade: สหรัฐฯเลื่อนการให้ใบอนุญาตการทำธุรกรรมกับ Huawei

• (+) Moneytary Policy : ธนาคารกลางฟิลิปปินส์ลด อัตราดอกเบี้ย 0.25% สู่ 4.25% เป็นครั้งที่สองของปีนี้  

• (-) TH: MSCI Rebalance ลดนน.ไทยใน MSCI-EM ลง -0.08% เป็นเม็ดเงิน -5.5 พันลบ.

• (+) Oil: ซาอุฯ กำลังหารือกับกลุ่ม OPEC เพื่อปรับสมดุล Demand -Supply หนุน BRT ฟื้นตัวสู่ 57.38เหรียญฯต่อบาร์เรล หรือ +2.05%   

•  (*) Fund Flow: ซื้อหุ้น +935 ลบ, Short Future -3400 สัญญา, ขาย Bond -1,987ลบ

 

Nomura Daily Top Picks: AMATA, CPF, WHA

 

Equity Daily Outlook : คาดตลาด “UP” ต้าน 1677/1683จุด รับ 1658/1656จุด แม้ภาพของความไม่แน่นอนจากประเด็นการค้ายังกดดัน หลังสหรัฐฯชะลอการให้ใบอนุญาตการทำธุรกิจร่วมกับ Huawei เพื่อตอบโต้จีนที่ชะลอการซื้อสินค้าเกษตรของสหรัฐฯ แต่สัญญาณเศรษฐกิจโลกที่เป็นบวก ทั้งตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการการว่างงานรายสัปดาห์ของสหรัฐฯ ที่ลดลงสู่ 2.09แสนราย ดีกว่าคาดการณ์และสัปดาห์ก่อนที่ 2.15แสนราย รวมไปถึงการส่งออกเดือน กค 2019 ของจีนที่กลับมาขยายตัว +3.3% จากหดตัวในเดือนก่อน กำลังเป็นตัวแปรที่ช่วยลด ความวิตกกังวลต่อภาวะ Recession ของเศรษฐกิจโลกลง และน่าจะทำให้ตลาดมีความเชื่อมั่นต่อการใช้นโยบายการเงินผ่อนคลาย ที่จะช่วยประคองเศรษฐกิจโลกได้มากขึ้น ล่าสุดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ 10ปี เริ่มทรงตัวในระดับต่ำ 1.695% ผสานกับ VIX Index ซึ่งเป็นดัชนีวัดความผันผวนของ S&P500 ลดลงสู่ 16.91จุด จาก 24.81จุด สะท้อนความผันผวนของสินทรัพย์เสี่ยงเริ่มลดระดับลง ขณะที่แนวโน้มนโยบายการเงินผ่อนคลายโลกยังดำเนินต่อไป ล่าสุดธนาคารกลางฟิลิปปินส์ลด อัตราดอกเบี้ย 0.25% สู่ 4.25%(เป็นครั้งที่สองของปีนี้รวม 0.5%) หลังวันก่อนหน้ามี 3 ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ อินเดีย และไทย ปรับลดดอกเบี้ยเช่นกัน ทำให้ตลาดเงินเริ่มคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ยของ FED จะมีความต่อเนื่อง สอดคล้องกับมุมมองของ Nomura ที่คาดว่า FED จะลดดอกเบี้ยอีก 0.25% ในการประชุมเดือนตค 2019 และมีโอกาสเพิ่มขึ้นที่จะลดในการประชุม กย 2019 นี้เลย ทำให้ภาพของ Search For Yield คงดำเนินต่อไป ดังนั้นในภาวะที่ค่า Equity Risk Premium(ERP) ของไทยเพิ่มสูง 4.38% สูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 3.52% ซึ่งเป็นวงจรที่คล้ายปี 2007 ทิศทางตลาดหุ้นไทยในวงจรดอกเบี้ยต่ำน่าจะมีทิศทางบวกไปอีก 6-9เดือน ล่าสุดนักลงทุนต่างชาติพลิกมาซื้อหุ้นไทยครั้งแรกในรอบ 7วันทำการ ที่ 935ล้านบาท เป็นจิตวิทยาบวก  

 

Asset allocation : สำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูง แนะนำลงทุนในหุ้น 82.5% ทองคำ 12.5% ตลาดบอนด์ 5% และเงินสด 0%

 

Daily Strategy :  ถือหุ้น 82.5% แนะนำ “Earning Play”

1.  การลดดอกเบี้ย -0.25% ของไทย และมีโอกาสลดอีกครั้ง -0.25% ในเดือน กย 2019 ทำให้ ERP ของไทยเพิ่มขึ้นสู่ 4.38% สูงกว่าค่าเฉลี่ย 3.52%เป็นปัจจัยบวกต่อตลาดหุ้น และกลุ่มที่ได้อานิสงค์บวก ได้แก่ 1) Consumer Finance: SAWAD,  AMANAH, JMART 2) High Yield: ADVANC, INTUCH, KKP 3) Property: AP, SPALI 4) ส่งออกอาหาร : CPF, TU(cover short) 5) ท่องเที่ยว MINT, AOT, ERW 6) นิคม AMATA, WHA 7) โรงไฟฟ้า เน้นตัวที่ FTSE เพิ่มน้ำหนัก BGRIM 8) การบริโภค CPALL, KAMART, ICHI, ZEN

2. FTSE Rebalance คาดประกาศเพิ่มน้ำหนักหุ้นไทย  23 สค 2019 ช่วงกลางคืน มีผล  20 กย 2019 ราคาปิด โดยมีหุ้นไทย ที่คาดว่าจะถูกนำเข้าใหม่ ได้แก่ KTC(71ล้านเหรียญฯ), BGRIM(29ล้านเหรียญฯ) แนะนำเก็งกำไร

 

2019F Strategy : Wind of Change        

• 2H19 Best Picks :  ROBINS, CPF, CPALL, MINT, SCB, AMATA, WHA, STEC, PYLON, TASCO, KAMART

 

Fundamental & Tactical Daily Top Picks :

AMATA (TP19F 25.5): Support 25/24.5   Resistant  25.75/27         

• Theme: EEC Play

• Earnings Outlook: คาดกำไรทั้งปี 2019F (+51%) และระยะสั้นรายไตรมาสล้วนเด่น เริ่มตั้งแต่ 2Q19F คาด 390 ลบ. (+390% y-y, +28% q-q) จากการโอนที่ดินที่เพิ่มขึ้นเป็น 154 ไร่ และส่วนแบ่งรายได้โรงไฟฟ้าเพิ่มขึ้น และโมเมนตัมยังดีต่อเนื่องใน 2H19F คาดเพิ่ม h-h, y-y ตามการโอนที่ดินที่จะเพิ่มขึ้นช่วงปลายปี โดยมี Backlog ที่ดินสูง 3.7 พันลบ.

• Valuation: ราคา Outperform ตลาด ยังเป็นจุดเข้าซื้อที่ดี และยังเป็นกลุ่มอุตสาหกรรมที่เด่น โดยซื้อขายบน PER19F ใกล้เคียง Mean ที่ 14.2x ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการจะเด่นมาก   

• Catalyst: จิตวิทยาบวกจาก WHA รายงานงบดีกว่าคาด  สะท้อนภาพอุตสาหกรรมเริ่มเข้าช่วงเก็บเกี่ยว และได้ประโยชน์จาก Trade war + เป็นช่วงที่ตลาดใกล้ปรับไปใช้ TP ปี 2020F จะเพิ่ม upside จากมูลค่า

 

CPF (TP19F 30.5): Support 27.5/26.75  Resistant 28.5/29.75        

• Theme: Earnings Play

• Earnings Outlook: คาดกำไรปกติ 2Q19F ที่ 3.4 พันลบ. ฟื้นตัวจากขาดทุน 69 ลบ. จากราคาสุกร-ไก่ไทยเพิ่มขึ้น +24%y-y,+11%y-y ที่ 74.3 , 35.7 บาท/กก. และปริมาณส่งออกที่เพิ่มขึ้น ซึ่งปัจจัยบวกดังกล่าวขยายผลต่อเนื่องใน 3Q19F คาดกำไรปกติฟื้นตัวต่อทั้ง y-y และ q-q

• Valuation: ราคาพักตัวลงมา เปิดจุดเข้าลงทุนรอบใหม่ จากมูลค่าพื้นฐาน 2019F ที่ 30.5 บาท และซื้อขายบน PER19F เพียง 13.9x พร้อมเงินปันผลเฉลี่ย 2.7%

• Catalyst: จิตวิทยาบวกจาก TU และ TFG ที่ประกาศผลดำเนินงานดีกว่าตลาดคาด สะท้อนภาพอุตสาหกรรมส่งออกอาหารเริ่มกลับตัว + ราคาสุกรในจีนฟื้นตัวต่อเนื่อง ขณะที่ปัญหาราคาสุกรในเวียดนามเป็นเหตุการณ์ชั่วคราวจากโรคระบาด คาดกลับมาฟื้นตัวใน 2H19F จาก Supply shortage รอบใหญ่

 

WHA (TP19F 5.70*): Support 4.68/4.56  Resistant 4.78/4.86        

• Theme: EEC Play

• Earnings Outlook: เป็นผู้ได้ประโยชน์จาก EEC สูง และแนวโน้มกำไรปีนี้คาดจะเติบโตแรง 34% จากการขายที่ดินเพิ่มขึ้นมาก สะท้อนจาก กำไร 2Q19 ออกมาดีกว่าตลาดคาด อยู่ที่ 1.05 พันลบ. (+247% y-y, +159% q-q) และมีโมเมนตัมดีต่อใน 2H19F คาดกำไรรายไตรมาสยังเพิ่ม y-y จากการขายที่ดินเพิ่ม และเป็นนิคมใหม่ที่มี Margin สูง (เข้าช่วงสร้าง base ใหม่ของ Gross margin สู่ 50-60% จากเดิม 40%++)  รวมถึง ส่วนแบ่งกำไรโรงไฟฟ้าเพิ่มขึ้น

• Valuation: ราคาซื้อขายปัจจุบันอยู่ที่ PER19F 17x ใกล้เคียง Mean ขณะที่กำไรโตเด่น +34%y-y  และเป็นผู้ได้รับประโยชน์สูงจาก EEC

• Catalyst: กำไร 2Q19 เป็น Positive surprise ของตลาด และเราปรับใช้ TP20F ที่ 5.7 บาท +  นโยบาย EEC ที่เป็น Key highlight หลักของรัฐบาล เพิ่มความสามารถแข่งขันประเทศรอบใหญ่ 

  

Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS), **TP(Nomura)