วันศุกร์ที่ 12 เมษายน พ.ศ. 2562

การซื้อขายวันสุดท้ายก่อนวันหยุดยาว น่าจะเห็นมูลค่าการซื้อขายที่เบาบาง ส่วนปัจจัยแวดล้อมมีน้ำหนักค่อนไปทางบวก และน่าจะเห็นแรงซื้อเก็งกำไรในหุ้นกลุ่ม TV Digital ซึ่งได้ประโยชน์จากมาตรการช่วยเหลือของภาครัฐ ส่วนหุ้นในกลุ่มโทรศัพท์เคลื่อนที่ น่าจะมี Upside ที่จำกัด ด้านพัฒนาการของเหตุการณ์ทางการเมืองที่ กกต. ส่งคำร้องให้ศาลรัฐธรรมนูญพิจารณาเรื่องการคำนวน Party List มองว่าเป็นผลดีในระยะยาว คาด SET Index น่าจะเคลื่อนไหวที่บริเวณ 1660 +/-10 จุด หุ้น Top Pick ยังคงเป็น STEC (FV@B 29.25) และ KBANK (FV@B 247)

 

              SET Index    1,659.09

        เปลี่ยนแปลง (จุด)    -3.04

        มูลค่าการซื้อขาย (ล้านบาท)    40,713.07

            

วานนี้ SET Index แกว่งผันผวนตลอดวันอยู่ในกรอบ 20 จุด และปิดที่ระดับ 1659.09 จุด ลดลง 3.04 จุด (-0.18%) มูลค่าการซื้อขาย 4.07 หมื่นล้านบาท โดยหุ้นกลุ่มที่กดดันตลาด คือ กลุ่มก่อสร้างอย่างเช่น SCC(-2.58%) SCCC(-0.46%) TPIPL(-0.99%)  กลุ่มพลังงานเช่น IRPC(-2.54%) PTTEP(-1.13%) RATCH(-2.44%)  และกลุ่มธ.พ.เช่น BBL(-0.48%) CIMBT(-1.33%) KBANK(-1.30%) แต่ได้แรงหนุนจากหุ้นขนาดใหญ่อย่าง BJC(+1.47%) GPSC(+3.36%) TASCO(+4.40%) CBG(+2.35%)

คาด SET Index วันนี้เคลื่อนไหวในบริเวณ 1660 +/-10 จุด โดยที่ปัจจัยแวดล้อมทางพื้นฐานส่วนใหญ่มีน้ำหนักไปทางบวก ที่เด่นสุดน่าจะเป็นกรณีที่ กกต. ส่งคำร้องให้ศาลรัฐธรรมนูญพิจารณาเรื่อง สูตรการคำนวน Party List ซึ่งฝ่ายวิจัยมองว่าน่าจะเป็นผลดีต่อการเมืองในระยะยาว และลดความเสี่ยงในการโต้แย้งผลการเลือกตั้ง ส่วนประเด็นรายอุตสาหกรรม น้ำหนักอยู่ทึ่กลุ่ม TV Digital ซึ่งได้รับประโยชน์จาก ม.44 ที่ออกมาให้ความช่วยเหลือโดยการลดภาระค่าใบอนุญาต รวมถึงค่าใช้จ่ายอื่นๆ พร้อมเปิดทางให้คืนใบอนุญาติได้ โดยหุ้นที่มีโอกาสถูกเก็งกำไรขึ้นไปต่อได้แก่ BEC, MCOT, RS รวมถึง WORK แต่ระยะยาวยังต้องพิจารณาแผนธุรกิจของแต่ละราย สำหรับหุ้นในกลุ่มผู้ให้บริการโทรศพท์เคลื่อนที่ ประเมินว่า Upside มีจำกัด อาจไม่เห็นแรงซื้อเก็งกำไรเข้ามามากนักในระยะสั้น

สหรัฐเดินหน้ากดดันการค้ายุโรปต่อ กระทบไทยจำกัด

แม้สงครามการค้าสหรัฐกับจีนจะผ่อนคลายลง หลังจากทั้ง 2 ฝั่งประนีประนอมต่อกัน แต่สหรัฐยังเดินหน้ากีดกันการค้ากับทั่วโลกต่อล่าสุด คือ ยุโรป หลังจากกลางปีที่แล้วสหรัฐขึ้นภาษี Safe Guard  สินค้าเหล็กและอลูมิเนียมกับยุโรป (และทั่วโลก) ส่งผลให้ยุโรปได้ตอบโต้โดยขึ้นภาษีสินค้านำเข้าจากสหรัฐวงเงินราว 3.2 พันล้านเหรียญ อัตราภาษี 10-50% 

และ ล่าสุดสหรัฐเตรียมจะขึ้นภาษีนำเข้าต่อยุโรปเพิ่มอีก 1.1 หมื่นล้านเหรียญฯ โดยมุ่งไปที่สินค้าในกลุ่มอากาศยานและชิ้นส่วน เป็นหลัก และสินค้าอุปโภคบริโภคบางชนิด อาทิ ผลิตภัณฑ์นม, ชีส ,ไวน์ และรถจักรยานยนต์ เป็นต้น เนื่องจากสหรัฐกล่าวหาว่ายุโรปดำเนินมาตรการอุดหนุน Airbus (ผู้ผลิตอากาศยานสัญชาติฝรั่งเศส) ส่งผลกระทบต่อสหรัฐ (บริษัท Boing ผู้ผลิตอากาศยานสัญชาติสหรัฐ) คาดว่าการขึ้นภาษีดังกล่าวน่าจะกระทบต่อการค้าและเศรษฐกิจโลก รวมถึงประเทศที่เป็น Supply Chain ให้กับยุโรป แต่เชื่อว่าจะกระทบไม่มาก  ขณะที่ไทยผลกระทบคาดจำกัด แม้ไทยมีการค้าขายยุโรปราว 9.5%ของประทศคู่ค้าทั้งหมดทั่วโลก โดย ไทยมีการส่งออกอากาศยานและชิ้นส่วนไปยุโรปเพียงราว 0.92% ของการส่งออกสินค้าทั้งหมด  (หลักๆไทยส่งออกสินค้าไปยุโรป เครื่องมากสุดคือ คอมพิวเตอร์ราว 12.6% รองลงมาคือยานยนต์ 7.2%) 

 

 

คณะกรรมการการเลือกตั้ง (กกต.) มีมติให้ส่งเรื่อง หลักเกณฑ์และวิธีการคำนวนเพื่อจัดสรรจำนวน ส.ส. แบบบัญชีรายชื่อ (Part List) ที่แต่ละพรรคจะพึงมีได้ตามมาตรา 91 ของรัฐธรรมนูญฯ ประกอบ มาตรา 128 แห่ง พ.ร.ป.ว่าด้วยการเลือกตั้ง ส.ส.ฯ  ให้ศาลรัฐธรรมนูญวินิจฉัย การดำเนินการดังกล่าวของ กกต. เป็นผลมาจากเกิดความเห็น และการตีความกฎหมายที่แตกต่างกัน ในกลุ่มของผู้ที่มีส่วนได้เสียในการคำนวน ส.ส. ระบบบัญชีรายชื่อ  ซึ่งจากนี้ไปต้องติดตามการดำเนินการในขั้นตอนต่างๆ เริ่มจากศาลฯ จะรับคำร้องไว้พิจารณาหรือไม่ และกรณีที่รับคำร้องไว้พิจารณาแล้วจะใช้เวลาในการพิจารณาเท่าใด โดยหากมีผลการวินิจฉัยออกมาไม่ทันภายในวันที่ 9 พ.ค. 2562 ก็อาจส่งผลทำให้ กกต. ไม่สามารถประกาศรับรองผลการเลือกตั้งได้ครบ 95% ตามกำหนดการเดิมที่ตั้งไว้ ซึ่งถือเป็นความเสี่ยง

 

ในความเห็นของฝ่ายวิจัย เชื่อว่าการตัดสินใจส่งเรื่องให้ศาลรัฐธรรมนูญพิจารณา เป็นทางออกเพื่อที่จะลดความเสี่ยงทางการเมือง หลังจากที่มีการประกาศรับรองผลการเลือกตั้งไปแล้ว ส่วนผลจากการคำนวน ส.ส. ระบบบัญชีรายชื่อ หากยึดตามคะแนนเบื้องต้นที่แต่ละพรรคได้ตามที่ กกต. ได้เปิดเผยออกมา อาจทำให้ขั้วทางการเมืองที่คาดว่าจะรวมตัวกันจัดตั้งรัฐบาลซึ่งมีคะแนนเสียงห่างกันไม่มาก เกิดการเปลี่ยนแปลงได้ แต่หากมองในแง่ภาพรวมของรัฐบาลที่จะเกิดขึ้น ก็น่าจะมีคะแนนเสียง 250 – 260 เสียง (กรณีไม่มีปรากฎการณ์ ที่ ส.ส. มีการย้ายพรรค หรือโหวตสวนมติพรรค) โดยภาพรวมของเรื่องนี้ ฝ่ายวิจัยยังตีความในเชิงบวกต่อบรรยากาศการลงทุนในตลาดหุ้นไทย

 

วานนี้ คสช. ได้ออก ม.44 ขยายเวลาชำระหนี้คลื่น 900 Mhz เป็น 10 ปี โดยมีเงื่อนไขให้ผู้ประกอบการโทรคมนาคมต้องเข้าประมูลคลื่น 700 ซึ่งในส่วนของทีวีดิจิทัลมีมาตราการเยียวยา คือ 1.จะได้รับการยกเว้นค่าธรรมเนียมใบอนุญาต 2 งวดสุดท้าย 2.ค่าใช้บริการโครงข่ายตลอดระยะเวลาการได้รับใบอนุญาตที่เหลืออยู่ 3. เปิดทางคืนใบอนุญาต และได้รับค่าชดเชย

 ฝ่ายวิจัยมองว่าการออก ม.44 ดังกล่าว เป็บบวกแก่อุตสาหกรรมทีวีดิจิทัล โดยเฉพาะการเปิดทางคืนใบอนุญาต จะทำให้ช่องมีเรตติ้งต่ำและขาดทุนสะสม อาจพิจารณาคืนใบอนุญาต แต่คาดว่าไม่ส่งผลต่อเม็ดเงินภาพรวมเนื่องจากช่องที่มีแนวโน้มที่จะคืนใบอนุญาตมีเม็ดเงินโฆษณาเข้าไปมากอยู่แล้ว สำหรับผู้ประกอบการทีวีดิจิทัลที่ยังดำเนินธุรกิจต่อ จะมีผลประกอบการและกระแสเงินสดที่ดีขึ้นจากการช่วยเหลือค่าใบอนุญาตส่วนที่เหลือ ค่าตัดจำหน่ายใบอนุญาตที่จะลดลง และค่าเช่าโครงข่าย ซึ่งปัจจุบันช่องทีวีแต่ละช่องต้องจ่ายค่าเช่าโครงข่าย เดือนละ 10.8 ล้านบาท สำหรับช่องความคมชัดสูง และ เดือนละ 3.5-3.6 ล้านบาท สำหรับช่องความคมชัดปกติ ผู้ประกอบการที่จะได้ประโยชน์มากที่สุด คือ ผู้ประกอบการที่ถือใบอนุญาต 3 ใบ และมีช่องความคมชัดสูง อย่าง BEC อีกทั้งยังมีโอกาสพิจารณาคืนใบอนุญาตในช่อง  SD และ Family อย่างไรก็ตามฝ่ายวิจัยยังชอบ RS ([email protected]) คาดผลประกอบการ 1Q62 ออกมาดี และได้ประโยชน์จากมาตราการดังกล่าว

ที่มา : ประเมินโดย ASPS

 

กำไรสุทธิบริษัทจดทะเบียนปี 2562 ASPS คาดที่1.06 ล้านล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ 106.58 บาท เติบโต 9%yoy โดยมีการปรับลดลงจากคาดการณ์เดิมราว 5% หลักๆ ปรับปรุง 2 ส่วนคือ

•รายการสำรองผลประโยชน์พนักงานตาม พ.ร.บ.แรงงานฉบับแก้ไข หลังจากผ่านราชกิจจานุเบกษาแล้ว จะมีผลบังคับใช้ 5 พ.ค. ซึ่งให้เพิ่มเงินชดเชยแก่พนักงานที่อายุงานเกิน  20 ปี กรณีเกษียณ หรือเลิกจ้าง จากเดิม 300 วัน เป็น 400 วัน ซึ่งทำให้บริษัทจดทะเบียนต้องบันทึกค่าใช้จ่ายดังกล่าวเพิ่มขึ้นราว  2.4 หมื่นล้านบาท (ปี 2561 บริษัทในตลาดตั้งสำรองไปแล้วราว  4.9 พันล้านบาท ) 

ส่วนเพิ่มตาม พรบ.คุ้มครองแรงงานปี 2561-2562 

ที่มา : ASPS รวบรวม จากNote ของ 230 บริษัทที่จดทะเบียน คิดราว 90% ของMarket Cap

 

ถึงแม้จะมีการปรับลดกำไรตลาดลง  แต่อัตราการเติบโตของกำไร (EPS Growth) ปี 2562ของตลาดหุ้นไทยยังเติบโต 9%yoy ถือเป็นอัตราที่สูงใกล้เคียงกับหลายประเทศในภูมิภาค เช่น ตลาดหุ้นฟิลิปปินส์ , ตลาดหุ้นอินโดนีเซีย , ตลาดหุ้นจีน ยกเว้นตลาดหุ้นอินเดียที่เติบโตสูงถึง 28.3%yoy และตลาดหุ้นประเทศพัฒนาแล้ว ทั้งสหรัฐ ยุโรป ญี่ปุ่น มีการเติบโตที่ด้อยกว่าตลาดหุ้นไทย  และเมื่อพิจารณา Expected P/E ปี 2562 ของตลาดหุ้นไทยอยู่ที่ราว 15.5 เท่า นับว่าเป็นระดับที่ไม่แพงเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นเพื่อนบ้าน โดยเฉพาะกลุ่ม TIP รวมทั้งยังคงถูกกว่าตลาดหุ้นพัฒนาแล้ว อย่างเช่น สหรัฐ   (ดังรูปด้านล่าง) โดยรวมเป็นปัจจัยหนุนให้ Flow ไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นไทย

EPS Growth และ Expected PERปี 2562  ตลาดหุ้นกำลังพัฒนาและพัฒนาแล้ว

ที่มา : Bloomberg , ASPS 

 

วานนี้ต่างชาติซื้อสุทธิหุ้นในภูมิภาคติดต่อกันเป็นวันที่ 11 ด้วยมูลค่ารวม 200 ล้านเหรียญ และยังคงเป็นการซื้อสุทธิเกือบทุกประเทศ ยกเว้นตลาดหุ้นไต้หวันเพียงแห่งเดียวถูกขายสุทธิ 190 ล้านเหรียญ (ขายสุทธิเป็นวันที่ 2) ส่วนตลาดหุ้นอีก 4 ประเทศต่างชาติซื้อสุทธิ คือ ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ถูกซื้อสุทธิ 327 ล้านเหรียญ (ซื้อสุทธิเป็นวันที่ 10), ตามด้วยอินโดนีเซีย 39 ล้านเหรียญ (ซื้อสุทธิเป็นวันที่ 7), ฟิลิปปินส์ 22 ล้านเหรียญ (ซื้อสุทธิเป็นวันที่ 4) รวมถึงไทยที่ต่างชาติซื้อสุทธิเล็กน้อย 2 ล้านเหรียญ หรือ 77 ล้านบาท (ซื้อสุทธิเป็นวันที่ 3) ต่างกับสถาบันฯที่สลับขายสุทธิ 810 ล้านบาท (ขายสุทธิเป็นวันที่ 3)

ข้อมูลแสดงเงินทุนต่างชาติไหลเข้าออกรายเดือนของแต่ละประเทศในภูมิภาค

 

ทิศทางการเมืองไทยน่าจะชัดเจนขึ้น หลังกกต.ส่งศาลรัฐธรรมนูญพิจารณาสูตรคำนวณ ส.ส. บัญชีรายชื่อ หนุน Fund Flow ไหลเข้าตลาดหุ้นไทยต่อเนื่อง (3 วัน ซื้อสุทธิแล้ว 5 พันล้านบาท) ส่งผลดีต่อหุ้นที่มีขนาดใหญ่สภาพคล่องสูง ยังชื่นชอบ KBANK(FV@B247), STEC([email protected]) หุ้นทั้ง 2 บริษัทอยู่ในดัชนี SET100 อีกทั้งยังปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ดียามที่ Fund Flow ไหลเข้า โดยมีค่า Correlation กับแรงซื้อของต่าชาติสูงถึง 0.98 และ 0.93 ตามลำดับ ส่วน RS([email protected]) อาจมีแรงซื้อเก็งกำไรเหตุเพราะ ได้อานิสงส์จาก ม.44 ช่วยธุรกิจทีวีดิจิทัล