อาจจะเห็นดัชนีปรับฐานที่แนวรับ 1,720 จุด โดยมีแรงกดดันจากการปรับฐานของราคาน้ำมันดิบโลกกระทบต่อกลุ่มพลังงาน แต่กระแสการลงทุนในประเทศ โดยเฉพาะความคืบหน้าการลงทุนใน  EEC  เป็นปัจจัยหนุนรายตัว  ทั้งโรงไฟฟ้า (BGRIM) และภาคก่อสร้าง (CK, STEC) ขณะที่ระยะสั้นยังให้น้ำหนักหุ้นที่มีผลประกอบเด่นใน 3Q61 (TPIPP, RJH) Top picks เลือก BGRIM(FV@B32) และ TPIPP([email protected]) 

 

  วานนี้ตลาดหุ้นไทยแกว่งตัวในแดนลบตลอดทั้งวัน ระหว่างวันร่วงลงกว่า 20 จุด ก่อนจะค่อยๆ ฟื้นขึ้นมาปิดที่ 1,729.40 จุด ลดลง 12.56 จุด หรือ 0.72% มูลค่าซื้อขาย 6.4 หมื่นล้านบาท ภาพรวมยังเป็นแรงขายทำกำไรในแทบทุกกลุ่มฯ นำโดยพลังงาน PTT PTTEP ค้าปลีก CPALL BJC BEAUTY ขณะที่หุ้นใหญ่กลุ่ม ธ.พ. KBANK BBL KTB ยังยืนทรงตัว ส่วนกลุ่ม อสังหาฯ-ที่อยู่อาศัย มีประเด็นเฉพาะกลุ่มฯ หลัง ธปท. ออกเกณฑ์การปล่อยสินเชื่อบ้านหลังที่ 2 ให้เพิ่มเงินดาวน์เป็น 20% ของมูลค่าบ้าน แต่โดยรวมผลกระทบค่อนข้างจำกัด อย่างไรก็ตามเห็นการปรับตัวลงของหุ้นในกลุ่ม ทั้ง LH QH และ SIRI ส่วนกลุ่มชิ้นส่วน KCE และ HANA ฟื้นแรงสวนทางตลาดฯ เพิ่มขึ้น 2.33% และ 3.16% ตามลำดับ หลังค่าเงินบาทกลับมาอ่อนค่า

  คาด SET Index วันนี้ยังพักตัวโดยน่าจะมีแนวรับ 1725-1720 จุด โดยมีแรงขายในหุ้นน้ำมัน ตามการปรับฐานของน้ำมันดิบโลก ขณะที่ยังให้น้ำหนักรายหุ้นที่เติบโตจากเศรษฐกิจในประเทศ ทั้งการลงทุน EEC  (EASTW, BGRIM) และ หุ้นที่มีแนวโน้มผลประกอบการ 3Q61 โดดเด่น เช่น หุ้นโรงไฟฟ้า TPIPP GUNKUL และโรงพยาบาล RJH, BCH  เป็นต้น   

 

  ในช่วงรอยต่อของการเปลี่ยนผ่านการเมือง ก่อนเข้าสู่โหมดการเลือกตั้งในต้นปี 2562  แผนการลงทุนภาครัฐยังคงล่าช้า  แต่ล่าสุด  คณะกรรมการนโยบายเขตเศรษฐกิจพิเศษภาคตะวันออก ได้อนุมัติงบลงทุนโครงสร้างพื้นฐานในเขตพื้นที่เศรษฐกิจภาคตะวันออก “ EEC”   4 โครงการ วงเงิน 4.7 แสนล้านบาท (จากงบลงทุนใน EEC  ทั้งหมด 1.7  ล้านล้านบาท  รวม 5 ปี  ในช่วง 2559-2564) แยกเป็น  1) สนามบินอู่ตะเภา  2.9 แสนล้านบาท   2) ท่าเรือมาบตาพุต 5.5 หมื่นล้านบาท  3)  ศูนย์ซ่อมอู่ตะเภา 1.0 หมื่นล้านบาท และ 4) ท่าเรือแหลมฉบัง Phase3  1.14  แสนล้านบาท  จากก่อนหน้านี้ได้อนุมัติโครงการรถไฟเชื่อม 3 สนามบิน 2.4 แสนล้านบาท (ทับซ้อนกับโครงสร้างพื้นฐานระยะยาว 7 ปีมูลค่า 2.4 ล้านล้านบาท)  

  ระหว่างที่รอการพัฒนาโครงการต่าง ๆ มีการเตรียมความพร้อมด้านการลงทุนสาธารณูปโภคขั้นพื้นฐานอื่น ๆ คู่ขนานกันไปด้วย เช่น การจัดหาโรงไฟฟ้า รองรับการขยายตัวเศรษฐกิจในเขต EEC  ดังที่ได้นำเสนอไปวานนี้ถึงกรณีที่ BGRIM แจ้งตลาดหลักทรัพย์ฯ ว่าได้รับคัดเลือกเป็นผู้ดำเนินโครงการระบบไฟฟ้าและน้ำเย็นพื้นที่ท่าอากาศยานอู่ตะเภาระยะแรก มูลค่า 3.6 พันล้านบาท  ประกอบด้วยโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วม 80 MW, โรงไฟฟ้าโซลาร์ 15 MW, ระบบกักเก็บพลังงาน (ESS) 50 MWh คาดจะ COD ได้ภายในเดือน ม.ค. 2564  ผลตอบแทนจากการลงทุน(IRR) กว่า 10%   

  โครงการดังกล่าวคิดเป็น 4.6% ของกำลังการผลิตติดตั้งทั้งหมดในปัจจุบันของ BGRIM และประเมินเบื้องต้น อาจจะเพิ่มมูลค่าพื้นฐานราว 1-1.5 บาท/หุ้น จากมูลค่าปัจจุบันที่ 32บาท/หุ้น ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยจะนำเสนอรายละเอียดอีกครั้ง หลังได้รับข้อมูลเพิ่มเติมจากผู้บริหาร โดยยังคงคำแนะนำซื้อ และยังมีโอกาสได้โครงการระยะที่ 2  ซึ่งเป็นการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วม 80 MW, โรงไฟฟ้าโซลาร์ 55 MW มีมูลค่ารวมประมาณ 2,300 ล้านบาท   

 

  ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค (CCI) เดือน ก.ย. 2561 ลดลง 1.08% จากเดือนก่อนหน้า ลดลงเป็นครั้งแรกในรอบ 4 เดือน  เพราะกังวลต่อราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น, ราคาสินค้าเกษตรทรงตัวในระดับต่ำ, นักท่องเที่ยวจีนเดินทางมาไทยลดลงกว่าปกติจากผลกระทบของเหตุเรือล่มที่ภูเก็ต และผลกระทบของสงครามการค้าโลก  คาดว่าสงครามการค้าน่าจะเริ่มเห็นผลกระทบต่อศรษฐกิจโลกและเศรษฐกิจไทยชัดขึ้นในช่วง 4Q61 ถึง 2562 

  แต่อย่างไรก็ตาม  เข้าสู่ช่วง 4Q61 เป็น High Season การจับจ่ายใช้สอย (สัปดาห์หน้าจะเข้าสู่ช่วงกินเจ)  รวมถึงการเลือกตั้งที่มีความชัดเจนมากขึ้น และการปลดล็อคให้พรรคการเมืองสามารถหาเสียงได้ตั้งแต่วันที่ 12 ธ.ค. จะปัจจัยหนุนการจับจ่ายใช้สอยได้อีกทางหนึ่ง โดยรวมกลุ่มค้าปลีก ยังแนะนำ Selective ลงทุนหุ้นรายตัว  อาทิ  CPALL (FV@B80) ราคาหุ้นสะท้อนผลขาดทุนของการไปลงทุนในต่างประเทศผ่าน MAKRO แล้ว และคาดว่าจะกลับมาเติบโตดีขึ้นหลังปี 2562 ,  BJC (FV@B69) กำไรปี 2561 เติบโตมากสุด  38.2%  และการเติบโตในระยะยาวชัดเจนสุด และ ROBINS(FV@B68) แนะนำสะสมราคาอ่อนตัว  ขณะที่ COM7 , BEAUTY ราคาหุ้นเต็มมูลค่าเหมาะสมไปแล้ว  

 

  วานนี้ ธปท. ออกเกณฑ์ในการควบคุมสินเชื่อบ้านหลังที่ 2 และราคาเกิน 10 ล้านบาท คือ ควบคุมวงเงินสินเชื่อฯ ต่อมูลค่าหลักประกัน (LTV Ratio) ไม่เกิน 80% ของมูลค่าบ้าน/คอนโดมิเนียม (ผู้ซื้อต้องวางเงินดาวน์เพิ่มเป็น 20%) ซึ่งวงเงินสินเชื่อดังกล่าวจะต้องรวม top-up loan หรือวงเงินสำหรับค่าใช้จ่ายส่วนตกแต่งที่ใช้หลักประกันเดียวกัน จากเดิมที่คิดแยกกัน  ทำให้ผู้กู้บางรายได้วงเงินกู้จริงเกิน 100% ของหลักประกัน  ภายใต้เกณฑ์ใหม่ ทำให้วงเงินสินเชื่อเพิ่มมากขึ้น  ซึ่งน่าจะกดดันอัตราส่วนเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยง (CAR Ratio) ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 17.6% 

  ขณะที่ผู้ซื้อบ้านหลังแรก และราคาไม่เกิน 10 ล้านบาท ยังใช้เกณฑ์เดิม คือ LTV Ratio 90% สำหรับคอนโดมิเนียม และ 95% สำหรับบ้าน แต่หาก ธ.พ. ปล่อยกู้เกินเกณฑ์ที่ ธปท กำหนดไว้  จะต้องเพิ่มน้ำหนักค่าความเสี่ยงของสินเชื่อฯ ต่อเงินกองทุน จาก 35% เป็น 75%

  ทั้งนี้ ผลกระทบต่อ ธ.พ. คาดว่าจำกัด โดยการควบคุมสินเชื่อประเภทนี้  น่าจะกระทบการปล่อยเชื่ออสังหาริมทรัพย์ ซึ่งมีสัดส่วนเพียง 17% ของสินเชื่อทั้งระบบ ซึ่ง ธ.พ. ก็มีการปรับตัวด้วยการลดการปล่อยสินเชื่อที่อยู่อาศัยใหม่ๆ โดยเน้นไปที่การควบคุมคุณภาพสินทรัพย์เดิม หรือมุ่งไปยังสินเชื่อ high yield อื่นๆ เช่น สินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ โดยกลุ่ม ธ.พ. ฝ่ายวิจัยยังชอบ BBL และ TCAP

  ขณะที่การขยายธุรกิจพัฒนาบ้านขาย แม้เกณฑ์ใหม่จะควบคุมสินค้าทุกประเภททั้งแนวราบและคอนโดฯ แต่ปัจจุบันผู้ประกอบการมีการเรียกเก็บเงินดาวน์ในอัตรา 15 – 20% อยู่แล้ว และเฉพาะอย่างยิ่งที่อยู่อาศัยที่ราคาสูงกว่า 10 ล้านบาท ก็มักจะเก็บเงินดาวน์สูงกว่า 20% ส่วนแนวโน้มการโอนฯ ในงวด 4Q61 เชื่อว่าจะเห็นการเร่งโอนฯ และขายบ้านพร้อมโอนฯ มากขึ้น เนื่องจากเกณฑ์ใหม่จะมีผลบังคับใช้ในปี 2562 ตัวเลือการลงทุนช่วงนี้ จึงเน้นหุ้นที่ให้ Dividend Yield สูง คือ LH, QH และ SC

 

  วานนี้ต่างชาติยังขายสุทธิหุ้นในภูมิภาคต่อเนื่องเป็นวันที่ 3 ด้วยมูลค่าสูงถึง 1.15 พันล้านเหรียญ (สูงสุดในรอบ 3 เดือนครึ่ง) และเป็นการขายสุทธิทุกประเทศ  เริ่มจากเกาหลีใต้ถูกขายสุทธิ 473 ล้านเหรียญ (หลังจากหยุดทำการในวันก่อนหน้า) ตามมาด้วยไต้หวัน 446 ล้านเหรียญ (ขายสุทธิเป็นวันที่ 3), อินโดนีเซีย 77 ล้านเหรียญ (ขายสุทธิเป็นวันที่ 3), ฟิลิปปินส์ 8 ล้านเหรียญ (ขายสุทธิติดต่อกันนานถึง 26 วัน) และไทยที่ต่างชาติขายสุทธิอีก 153 ล้านเหรียญ หรือ 4.96 พันล้านบาท (ขายสุทธิเป็นวันที่ 3) เช่นเดียวกับสถาบันในประเทศที่ขายสุทธิ 3.44 พันล้านบาท (ขายสุทธิเป็นวันที่ 3)

  การไหลออกของ Fund Flow ติดต่อกัน 3 วัน ในตลาดหุ้นทุกแห่งในภูมิภาค กดดันให้ดัชนีในแต่ละประเทศปรับฐานลงแรง หลักๆมาจากประเด็น Bond Yield สหรัฐฯ ที่ขยับขึ้นต่อเนื่อง ล่าสุดอยู่ที่ 3.19% (ระหว่างวันขึ้นไปสูงถึง 3.23% สูงสุดในรอบ 7 ปี 3 เดือน) จูงใจให้ต่างชาติลดพอร์ตหุ้นและหันไปลงทุนในตราสารหนี้มากขึ้น ขณะที่ Bond Yield 10 ปี ของไทย ขยับตัวเพิ่มขึ้นเช่นกัน และทำจุดสูงสุดใหม่ในรอบ 1 ปี 8 เดือน มาอยู่ที่ 2.87% แม้ยังน้อยกว่าสหรัฐฯ แต่มีโอกาสเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง หาก ธปท. ปรับดอกเบี้ยขึ้นในช่วงปลายปีนี้